华夏恒天资本郭勇亮：不拼规模，要做精品VC

不拼规模，只做口碑精品VC。

机器人、芯片半导体、量子计算、商业航天……在一级市场最热闹的赛道里，华夏恒天资本董事长郭勇亮没被风口裹挟。以当下最热的具身智能为例，他有着难得的清醒：机器人本体太卷不赚钱、落地场景仍不清晰。他更愿把目光放在有更多通用场景的机器人上游零部件领域。

这种“泼冷水”的劲头，和他这些年的发展路径有关。郭勇亮早年在体制内负责城市建设与产业规划，后来离开体制，转身进入投资行业。从房地产退潮到科技产业崛起，从城市发展规律到产业演进逻辑，他更习惯把项目放进更长的时间坐标里去看。

截至目前，华夏恒天资本投资的项目数量不过30个，但已经有三分之一的项目计划近两年申报IPO；此外，该机构还是当前国内少有的以产业资本和高净值个人为主要LP的VC机构，郭勇亮给华夏恒天的定位是：不拼规模，只做口碑精品VC。

华夏恒天资本董事长郭勇亮

证券时报记者：您早年在杭州滨江高新区深耕十五年，后来为什么选择离开体制，转身做股权投资？

郭勇亮：我刚参与滨江高新区建设时，这片区域底子薄弱，农业农村农民为特色，十五年时间，我全程参与区域的发展规划与建设，主导编制了20+10的滨江分区规划，见证了滨江高新区成长为科创高地。目前，有74家上市公司落地滨江高新区，当初规划的阶段性历史任务也就完成了。当时我就想，国内城市化驱动发展的第一阶段已经落幕，未来核心赛道是科创产业，我想换一种方式从政策制定者、规划迭代者，走向科创产业的培育者、陪跑者。我本身深耕区域产业规划多年，对科创企业、产业规律熟门熟路，做投资既能持续陪伴顶尖科学家与硬核创业者，也是一份永不退休的事业。

证券时报记者：这两年具身智能赛道受到资本的热捧，但你反而显得很冷静，为什么？

郭勇亮：因为热闹和价值不是一回事。我做判断，首先看的是主要矛盾。这个行业真正解决了什么问题？它是不是对社会有真实价值？它有没有稳定、持续、可验证的商业逻辑？如果这些问题回答不清楚，估值再高、故事再好，我也不会被带着走。

以这两年资本追捧的机器人整机厂为例，我认为大多数都无法实现稳定销售，即便是目前有头部企业已经拿到了一些订单，但应用场景依然是不清晰的，产品的差异化也不明显。此外，机器人很多环节并没有高到足以形成强壁垒的技术门槛，其实汽车、家电厂商也可以下场做，假如他们下场了，市场必然会出现产能过剩，到时候行业只会陷入无休止的价格战，成为又一个内卷的行业。

证券时报记者：你只是对机器人的本体不兴奋，但并非完全不看这个赛道，你最看好哪个环节？

郭勇亮：过去成功投资的优必选，已经走出了一条特色路子，现在我更愿意看那些既能搭上产业趋势、又不完全绑定单一热赛道的环节。比如，机器人上游的一些关键零部件、关节、轴承、控制系统、芯片，或者未来真正有应用价值的“大脑”和“管控能力”。因为它们的通用性比较强，不只服务机器人，也服务汽车、航空航天等更成熟的产业；就算机器人行业内部还在反复洗牌，这些能力依旧有落点。再比如触觉、皮肤、灵巧手这类能力，未来不只在机器人上有价值，在智能驾驶、精密控制等场景里一样有延展性。所以，我们会抓住上游核心硬件这种能够穿越周期的赛道，不会参与同质化的投资竞争。

证券时报记者：机器人落地过程中，哪些场景最有价值？

郭勇亮：第一类，是替代重复劳动和高强度值守的场景，比如无人工厂、巡逻、安防、园区服务这些24小时需要稳定执行的岗位；第二类，是家庭服务和情感陪伴场景。中国社会接下来会面对越来越多孤独、陪伴、家庭服务的需求，这些东西最后会变成真实市场。但前提是，你得真正解决问题。不是做一个只会表演的机器人，而是做一个有人愿意为它长期买单的产品。家庭场景其实最难，因为最复杂、最细碎，可一旦做好，市场也是最大的。To C一旦成立，天花板比很多人想象的高得多。

证券时报记者：你们一直偏向专项基金，而不是传统意义上先募一大笔钱再慢慢投。为什么？

郭勇亮：因为钱一旦先放到账上，很多机构的动作就会变形。表面上是管理规模，实际上容易变成“为了投而投”。只要钱投出去，就有管理费，就能给内部形成业绩压力和分配激励；但这不等于项目真的值得投。我们的专项基金模式做到资金与项目一对一匹配，账目清晰透明，让投资人知道自己投的到底是什么。在我看来，投资人本金安全远比管理费重要，不能为了完成投放任务随意下注。

证券时报记者：这样做，募资不会更难吗？

郭勇亮：早期当然难，压力也很大，因为你会遇到“先有鸡还是先有蛋”的问题：项目窗口期很短，资金又要迅速到位。但长期坚持这套模式，高净值LP对我们的信任就积累起来了，到现在，如果我们真正看准一个项目，资金到位的速度其实很快。有些投资人几乎所有项目都投，还有一些人投到后面，干脆直接成为合伙人或者股东。说到底，LP要的不是热闹，是确定性，是你到底能不能帮他把钱放在对的地方。

证券时报记者：你经常能比较早地进到一些项目里。很多人会觉得，这是因为运气好、资源多。你自己怎么看？

郭勇亮：运气肯定有，但关键是你是不是提前做了足够长时间的准备。很多赛道，不是今天热了才去看。我在2015年就把自己的主方向定下来了：人工智能、新能源新材料、生命健康、航天军工。这些方向后来虽然不断演进，但大框架一直没变。像量子、芯片、航天这些领域，我很早就开始跟科学家、企业、产业资源打交道。前面几年做的功课，外面的人看不见；等到某个项目真正走到你面前的时候，你可能五分钟就能做决定。别人觉得你拍板快，其实不是快，是前面的积累已经把大部分判断完成了。

证券时报记者：多数头部基金广撒网、一年投数十家企业博IPO，华夏恒天仅布局二三十个项目，三分之一的项目计划近两年申报IPO，精准筛选优质项目的核心秘诀是什么？

郭勇亮：核心秘诀依托三重核心优势。第一，结合十五年高新区规划经验，2015年就锁定人工智能、新能源新材料、生命健康、航天军工四大长期赛道，多年投资主线从未摇摆；第二，透过现象看本质，善于从困境反转与即将爆发阶段入手，困难期竞争少，做到投得进投得好；第三，我们不分散撒网，看准企业就大额重仓或连续追加，多数项目中我们都是重要股东。依托多年产业规划经验，我可以给创始人梳理3—5年中长期发展规划，同时对接产业与人才资源补齐企业短板，做到既投钱又赋能，并肩作战，共同成长，所以我们入场的项目大多在投后两年业绩迅速反转。

证券时报记者：作为财务投资人，你觉得自己能给企业带去什么？

郭勇亮：第一，是方向感。我长期做产业规划，脑子里一直有一张十年图谱。企业做到某个阶段，下一步该往哪里走、该补什么、该避开什么，我通常会比他更早看到。

第二，是资源协同。很多企业缺的不是一个财务投资人，而是一个能真正帮它对接产业、政策、市场、关键节点资源的人。我们过去做了很多年的产业工作，知道一件事怎样落地，知道该找谁，知道怎样把关键问题往前推一把。

证券时报记者：你对华夏恒天资本的定位是什么？

郭勇亮：华夏恒天是一个价值投资的践行者，以打造中国版伯克希尔・哈撒韦为长期发展愿景与奋斗目标。我们坚持宁缺毋滥、重质不重量，奉行集中投资、精准布局的投资策略。我们也倡导“科学家+创业家+投资家”三轮驱动、协同发展的发展理念，未来还会持续发力，充当产业资本、产业园区与产业集群一体化发展的核心推动者。

校对：王蔚

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